比特币过山车下的投资者生态：散户抄底或成“吃货”

“即使投资杠杆降到4倍比特币什么时候抄底最好，也难逃爆仓。” 比特币投资人赵刚（化名）感慨地告诉记者。

在他看来，5月19日晚比特币的跌幅太大——截至5月19日22:00左右，比特币一度跌至3万美元左右，跌幅超过31%，几乎抹平了2021年以来的比特币价格。 2021年，收获满满的他，短短半个小时就收到了10多条催交保证金的短信。 但当他将资金转入加密数字资产账户时，交易所已经完成强平。

和赵刚有过类似清盘经历的投资者还有很多。 bybt最新数据显示，5月19日比特币崩盘当晚，共有约77.57万人被清算，清算金额超过67亿美元。 最大的清算发生在 Huobi-BTC，价值高达 67,000,100 美元。

“不仅仅是散户，很多高杠杆基金也出现了爆仓，甚至引发了踩踏事件。” 一位华尔街对冲基金经理告诉记者。 当比特币跌至3万美元左右时，不少华尔街对冲基金交易员一度感到绝望，认为比特币泡沫破灭将拖累金融市场剧烈动荡，纷纷抛售美股避险。

然而，金融市场从不缺少赢家。 比特币跌至3万美元后，大量散户开始入场。

赵刚直言，当时他的朋友圈呈现出两种截然不同的景象。 一是很多人感叹爆仓来得太快、太猛烈，二是部分散户抱怨交易所“跌”了，没能在最低点买入。 比特币。

“我担心这波抄底资金会再次变韭菜。” 上述华尔街对冲基金经理直言。 尽管5月19日晚间的抄底让比特币迅速回到40000美元，但越来越多的对冲基金选择逢高离场。 原因是他们意识到，监管收紧、马斯克“变脸”、美联储暗示未来可能讨论缩减QE，将使本轮比特币牛市画上句号，未来扼杀多头。而空头资金将变得更加惨烈。 风险越高收益越低，不如早点离场。

截至5月20日20:40，比特币再次站上42000美元/币，盘中涨幅超过14%。 在他看来，这反而会刺激对冲基金逢高卖出的兴趣。

爆仓抄底：散户“冰火两重天”

在多位加密数字资产业内人士看来，5月19日比特币的突然暴跌主要受四个因素影响。 第一，马斯克的“变脸”大大削弱了金融市场对加密数字资产的看涨情绪； 互联网金融协会等三协会联合发布的《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，让市场感受到加密数字资产的严监管即将来临。 第四，美联储最新货币政策会议纪要暗示未来将讨论缩减QE，导致比特币估值大幅下跌。

“这些因素加在一起，直接导致了5月19日晚的比特币抛售潮。” 一位加密数字资产交易所人士回忆道。 对冲基金最初的抛售使比特币一度下跌约 10%。

令他意外的是，可能是机构抛售过度导致比特币交易清算效率下降，加密数字资产交易的流动性风险突然显现。 有一段时间，比特币市场上只有卖单，没有买单。

与此同时，比特币衍生品市场也出现了一个奇怪的现象，即市场看涨期权规模突然大幅下降，而看跌期权规模却大幅上升。 超过期权规模的20倍），表明不少机构发现比特币交易市场存在流动性问题，转而增持看跌衍生品头寸以对冲价格下跌风险。

“结果，比特币在短短两个小时内下跌超过30%，引发大量恐慌性抛售和强制平仓止损单。” 加密数字资产交易所人士直言。 起初，大量杠杆超过10倍的投资者遭遇集体爆仓。 随着比特币跌至3万美元左右，不少杠杆3-5倍的投资者也加入了清算阵营。

“当时我们也接到很多投资者的投诉，为什么不能迅速给账户追加保证金，眼睁睁看着爆仓出现。” 他说。 但他们对此无能为力，因为投资者和对冲基金的清算结算和提现需求大幅增加，导致整个系统“宕机”。

在赵刚看来，不少加密数字交易所因“宕机”而临时终止客户提现，无形中加剧了恐慌性抛售和平仓。

“我平仓只是因为交易所下跌。” 他说，在收到要求充值的短信后比特币什么时候抄底最好，他紧急转了一笔钱到加密数字资产账户，但由于交易所“宕机”，交易处理效率急剧下降，而当资金到账，强行平仓完成。

更让他难受的是，如果资金能提前15-20分钟进场维持比特币仓位，他绝不会像现在这样“血本无归”。 比特币价格迅速回升至 10,000 美元左右。

“当时我也想过用这笔钱抄底，但又担心比特币价格会继续暴跌，最终错失了减少损失的机会。” 赵刚怒道。

上述数字加密资产交易所人士告诉记者，散户投资者在3万美元左右入场的重要原因之一是，他们认为华尔街对冲基金持有比特币的平均成本在3万美元左右，所以他们押注于这些对冲基金。 基金不会坐视比特币仓位亏损，还会进场抄底自救，形成难得的抄底获利机会。

他发现，散户抄底资金的入场能否继续推高比特币价格仍是未知数。 一是当比特币反弹至4万美元附近时，散户的买入热情突然降温，说明他们认为继续追涨的风险不小； 很少有散户用10倍的资金杠杆抄底。 这一次，大部分散户没有动用杠杆，说明他们对爆仓的风险还是心有余悸。

“这背后是比特币重返4万美元缺乏基本面支撑，如果比特币之前能够突破4万美元，将受益于马斯克带货效应，扩大比特币的应用场景，这将使比特币从3万美元一举飙升至6.4万美元的历史新高，而如今马斯克变脸、监管收紧使得比特币价格重回历史高位的可能性直线下降。 ” OKex 首席研究员 William 认为。

高盛私人财富管理投资策略组联席主管王胜祖直言，华尔街大部分大型资产管理机构对比特币投资都相当谨慎。 他们会将比特币等加密数字资产视为商品而非金融资产。 根本原因在于加密数字资产在托管和对冲风险方面存在劣势，无法衡量其涨跌风险。

“另外，如果金融机构拥有比特币，他最想做的就是质押给金融机构融资，寻找新的投资机会。但在比特币交易市场，除了一些远期合约，金融机构没有方式抵押和处置。另外，区块链的特性导致比特币的交易速度较慢，制约了很多大型资产管理机构配置比特币的兴趣。 王圣祖说道。

保本再平衡：对冲基金只想“全身而退”

在散户热衷购买比特币之际，华尔街不少对冲基金却在筹划“掏腰包避险”。

“比特币在 5 月 19 日暴跌超过 30%，这彻底改变了对冲基金继续投资的兴趣。” 上述华尔街对冲基金经理说。 很多对冲基金原本认为投资比特币是要承担本金损失50%的风险，赚取150%的投资回报，值得冒这个风险； 现在经过这次大跌之后，他们意识到投资比特币已经变成了以100%本金损失的风险来赚取50%的投资回报，投资风险的性价比不如以前了。

尤其是马斯克的“变脸”、全球加密数字资产监管收紧、美联储暗示将讨论缩减QE，都让比特币估值较一个月前大幅回调。

“现在，华尔街金融机构正在讨论加密数字资产泡沫是否已经开始破裂，甚至这种讨论正在导致许多对冲基金收紧风险偏好，转而抛售美股和大宗商品等高风险资产以减少投资杠杆和净资产波动性，”他指出。

记者从多方渠道获悉，多家对冲基金已悄然减持比特币，增持黄金，将黄金作为抗通胀组合的“主流品种”。

“这些对冲基金的大幅调整也让人难以启齿。” 一位参与比特币投资的华尔街多策略对冲基金经理表示。 目前，华尔街多家对冲基金持有比特币的平均成本在3万美元左右。 随着比特币在5月19日跌至3万美元，他们的加密数字资产组合等于“无收益”，引发亏损。 风险迫使他们尽快离场以保住本金。 毕竟，他们花了很大力气“说服”LP同意他们分配加密数字资产。 如果这笔投资以亏损告终，很可能会引发LP（基金投资人）的问责和赎回基金的“惩罚”。

不过，这也引发了机构“越杀越多”的踩踏——不少反应速度“较慢”的高杠杆基金陷入了比特币清算的漩涡。

这位多策略对冲基金经理透露，躲过清算风暴的对冲基金日子并不好过。 5月20日，不少LP开始“控诉”这些基金经理。 为什么他们“无视”加密数字资产的监管？ 比特币价格的严格风险和高波动风险，坚持投资这种投机性很强的产品，导致整个投资组合净值的波动性加大，亏损压力急剧增加。

“现在，很多涉足比特币投资的对冲基金都想着尽快离场，以免因为炒作而损失本金。” 他直截了当地说道。