加密货币减半事件对整体市场价格的表现分析

在加密货币世界中，我们总是将各种事件之间的因果关系联系起来，或者用这种因果关系思维来解释各种现象。 尤其是对于比特币的价格走势，减半似乎已经成为导致比特币价格上涨的关键信号。

本文引用西雅图初创公司 Strix Leviathan 的 Nico Cordeiro 和 Ava Masucci 的研究，分析了 24 种加密货币的 32 次减半，并将其与整体市场基准进行比较，挑战对加密货币价格产生重大影响的挑战。 信念-“减半”。 从研究结论来看，减半前后的背离和看似随机的结果表明，推动价格的潜在因素不是供需动态的转变，而是这一时期改变基本面的事件。

我们决定探索的一个具体问题是btc减半周期，在给定的时间点，对加密货币减半事件的统计分析是否会导致不同的回报率（收益率）曲线，减半周期的表现是否真的比整体市场表现更好？更好的？

基本结论：

1、通过统计回归发现，在矿工奖励减半前后的几个月内，发生过减半事件的加密货币的表现并不优于市场。

2、经过回归分析，某加密资产减半前后的收益分布与其他时间相同，且显着性很高。 没有证据表明供需的动态变化会导致异常的定价行为。

3. LTC在两次减半前的几个月表现都好于大盘，但在第一次减半后，其表现跌至谷底25%。

4、BTC的表现与LTC完全相反。 在减半之前，它与整体市场相比表现不佳，但在减半之后，它表现优于市场。

每个金融市场都需要一个叙述（或多个叙述）来试图解释复杂和不透明的市场行为，但加密货币投资者可以参考的历史数据并不多。 这导致了各种未经证实的信仰体系，尽管缺乏支持证据，但这些信仰体系普遍被接受为真实和可接受的。 一组言论围绕着比特币减半事件展开，总结如下：

比特币奖励减半的效果是，矿工不会立即出售挖出的币，这反过来会造成供需失衡，进而推动价格大幅上涨。

或许正是在这个时候，2019 年第二季度，围绕“减半”话题的评论呈指数级增长。 如果你同时关注传统媒体和社交媒体关于比特币和莱特币区块链矿工奖励即将减少的讨论，那么你会觉得这种说法是既成事实，你需要做的就是持有HODL，以获得超额收益。 虽然这一论点作为一个逻辑理论当然是合理的，但我们同样有可能正在处理一种有效性错觉，而之前的牛市只是资产类别内投机水平上升的结果。

有限的样本量和历史数据使得测试该领域的任何一组声明变得特别困难。 因此，为了检验被广泛接受的供需理论基础叙述btc减半周期，我们收集了 24 种加密资产的 32 个减半周期的数据（完整列表在文末列出），并进行了跨市场比较额外的 320 个市场。 那么我们就来对比分析一下：减半前1、3、6个月； 减半后1、3、6个月和非减半表现：

1. 横向分析同期矿工奖励减半和矿工奖励未减半的币种表现，绘制各自的四分位矩阵。

2.关注加密资产本身时间周期中减半期和非减半期的价格表现差异。

在讨论结果之前，其实有两个隐含的假设作为前提：

减半导致矿工收入降低，供求关系立即发生变化，这种影响很快就会反映在加密资产的价格上。

一般来说，减半的加密货币在减半后的一段时间内会跑赢市场上的其他币种，因为减半后，一组资产减轻了挖矿社区的抛售压力，而另一组则遭受了第一波的冲击。

完成分析后，我们发现减半事件对价格走势的影响有限。 从总回报率、夏普比率和 SorTIno 比率可以看出，无论是在减半之前还是之后，经历减半的资产都没有跑赢市场的其余部分。 在比特币（BTC）和莱特币（LTC）这两种最著名的加密货币中，“减半”的话题最多，但我们可以看到截然相反的表现。 LTC上半年曾两次跑赢大盘，但在减半后的六个月里，市场表现跌至总样本数据的垫底25%。 另一方面，BTC在减半前表现落后于大盘，但在上次减半后，其市场表现在总样本数据中排名前25%。 这种差异，以及围绕价格减半的看似随机的结果，表明推动价格上涨的基本因素不是供需动态的变化。

*LTC 的第二次减半将于 2019 年 8 月 5 日举行

**由于缺乏可比和可靠的数据，第一次 BTC 减半未包括在内

此外，通过对每种资产本身的不同时间段进行回归，可以进一步证明减半事件对市场价格的影响有限。 我们发现，在 99% 的置信区间内，资产在减半期间的回报分布与减半之外的资产回报分布大致相同。 换句话说，我们还没有找到任何证据表明减半事件会导致价格异常波动。 事实上，我们正在经历一种由环境造成的错觉。 大家认为有影响，就是有影响。

通过前面的统计分析，至少从数据分析来看，减半事件与比特币价格大幅变动之间没有直接关联。 关于比特币，由于加密货币爱好者的普遍信念，比特币可能经历了市场领先的表现。 然而，在讨论更广泛的资产类别时缺乏支持该理论的证据表明，BTC 之前的牛市同样可能是其他因素的结果。 此外，我们建议不要将单一市场的样本量外推到其他单一市场。

在嘈杂的世界中生存

总之，加密货币市场上有很多人想用某种因果关系来解释这种随机的市场波动。 Cordeiro 和 Masucci 简明扼要地说：“金融市场世界充满了数以千计逻辑严密、深思熟虑的理论，但在实践中往往站不住脚。”

那些投资比特币和其他加密货币的人需要警惕这种偏见。 “顶级”加密货币交易员可能取得某些成就并不是因为他们的技能，而是纯粹的运气。 据推测，许多由重大新闻事件引发的市场波动可能只是随机现象。 很多阴谋论，比如Tether的价格操纵论，通过增发影响超过1500亿美元的比特币市场等等，都被迫用因果关系来解释某些现象。 比特币在减半之前、之中和之后的回报变化更有可能是由于投机水平的提高，而不是供需本身的失衡。

人们渴望因果关系，加密市场媒体试图迫使大部分人相信这个故事。 在一个充满噪音的世界里，保持怀疑是很重要的。 但是，如果您认为比特币（或其他加密货币）将继续呈上升趋势，那么最合乎逻辑的策略可能是在很长一段时间内以美元成本或价值成本平均为基础进入市场，而忽略噪音。