对于真正的富豪来说，黄金和比特币谁更适合价值存储和机构投资？

长期以来，对于专业投资者——也就是机构投资者，那些真正富有的人:)——人们总是倾向于认为黄金是最稳定的价值储存和投资避险工具，但谁能想到比特币初期价格，比特币，众所周知以其高风险和高回报，正逐渐成为黄金最强劲的对手。

比特币通常被描述为数字黄金或价值存储 (SOV) 用例。 黄金历来被视为最好的保值手段，比特币经常被拿来与黄金相提并论。 随着专业机构（耶鲁基金、富达基金等）的进入，比特币逐渐开始被视为一种机构投资资产。 这两种对比特币的描述经常被放在一起讨论，但分开讨论也很有趣。

黄金作为一种投资

为什么机构在其投资组合中使用黄金？

原因有二：

1. 良好的回报；

2. 与其他资产类别的相关性低或负相关。

虽然股票历来回报率最高，但黄金的表现与美国 10 年期国债一致，表现不及公司债券或高收益债券等其他类型的债券（资料来源：德意志银行）。 黄金之所以跑赢普通商品，是因为普通商品往往具有很强的周期性。

下图显示了实际回报，即上表中的数字已针对通货膨胀进行了调整。

投资组合对冲。 长期以来，黄金与主要资产类别的相关性很低，而且通常是负相关。

黄金与标准普尔 500 指数和 10 年期美国债券收益率（典型债券）的滚动相关性。

为什么这很重要？ 多元化投资基金需要在风险调整的基础上产生回报。 我们经常用到一个重要的指标——夏普比率。 简单来说，它代表投资组合收益超过无风险利率的部分除以投资组合波动率，以衡量收益的标准差。 夏普比率越高越好，因为这意味着投资组合每单位风险产生更高的回报。

如果您将与该投资组合中其他资产相关性较低的资产添加到投资组合中，它会降低整体投资组合的波动性，并相应增加夏普比率。 即使资产回报率低于现有资产，情况也经常如此。 毫无疑问比特币初期价格，更高的夏普比率对基金来说是个好消息。

示例：请参阅下表和此处的完整文章。

尽管黄金本身的夏普比率非常低，但将其加入投资组合会提高基金的整体夏普比率。

此外，黄金并不是基金经理可用的唯一通胀对冲工具。 股票、房地产、土地等商品也可以作为通胀对冲。 投资者购买黄金的原因有很多，包括：低相关性、通胀对冲、工业和珠宝需求等等。

如果您将现金存入银行，存款的通货膨胀保护至关重要，这让我们进入下一个主题……

黄金被用作保值手段

用作保值工具的工具必须保护其持有者免受通胀冲击并保持他们的购买力。 从这个意义上说，黄金应该与货币进行比较，而不是与产生现金流的生产性资产（如股票）进行比较。 从长远来看，与货币相比，黄金作为保值手段的表现非常出色。

黄金被认为是一种保值手段，主要有两个原因：a) 其物理特性和 b) 其保持购买力的能力。 由于这两个原因，黄金的保值能力在心理上得到了广泛认可。

有趣的是，黄金的波动性通常高于股票和欧元/美元（见下图）。 在某些情况下，黄金和法定货币之间的差异高达 6 倍。 作为参考，比特币目前的波动性是法定货币的 10 倍，但在 2015 年年中至 2016 年末期间，它的波动性与黄金在 70 年代/80 年代的峰值一样波动。 这表明感知价值存储可能不稳定。

接下来，我们将把注意力转向...

比特币作为一种价值储存手段

在这篇文章中，凯尔·萨马尼 (Kyle Samani) 提出了一个很好的案例，即比特币优于黄金。 简而言之，如果我们生活在一个承认黄金有价值的社会中（即使我们不能食用它或用它来购买杂货），那么我们可以将相同的逻辑应用于比特币。 此外，比特币更加可分割和不可混用（至少在政府拥有记忆检索设备之前）、易于运输、普遍接受的电子方式、可使用手机传输，很快，我们甚至不需要互联网（网状网络、卫星）。

对于比特币来说，为了保持与法定货币相当的购买力，它必须随着时间的推移而上涨。 比特币诞生以来价格明显上涨，但这在比特币发展初期是无关紧要的，因为： 1. 市场投机占主导地位； 被广泛接受。 比特币的影响在发达国家不太明显，那里的通货膨胀率只有百分之几； 在委内瑞拉这样的恶性通货膨胀国家，有证据表明人们准备放弃法定货币并转向比特币（或其他数字货币）。

比特币自诞生以来就比黄金波动性更大，但随着其接受度的提高，波动性将会降低。 有趣的是，比特币和黄金的形态看起来很相似，但这可能只是巧合。

我们正处于“比特币作为价值储存”愿景的第一年，但尚未看到比特币将如何发挥作用，而黄金已经在数千年的时间里证明了自己。 比特币相对于基础法定货币的实际价值（根据通货膨胀进行调整）的年度增长已经意味着价值得到了有效存储。

比特币投资

SOV 用例有多大？ 7万亿美元的黄金市场。 如果将其扩展到包括某些形式的法定货币，我们将得到 15 万亿美元的数字（由 John Pfeffer 计算），并可能高达 100 万美元（由 Multicoin Capital 发布）。 鉴于目前比特币的市值约为 1350 亿美元，显然比特币还有很长的路要走。

事实上，没有人知道未来会怎样，但其实我们可以用逻辑得出结论：这样的潜在市场意味着比特币的风险回报率非常乐观。 这就是为什么很多人建议保留少量比特币股权以防万一。 对于比特币的早期持有者来说，这样的发展确实会导致人们认为比特币就像一座金矿。 显然，一旦（如果）比特币解决了价值存储问题，其作用和回报预期将发生很大变化。 但是，在那之前……

与其他主要资产类别相比，比特币的相关性较低，而且其回报预期要高得多（与黄金和几乎所有/大多数其他资产相比，即使在比特币价格飙升之后也是如此），使其成为投资组合中非常理想的一部分（参见耶鲁大学文章的最后一段）详情）。

让我们看几张图。

您可以在下方看到黄金和比特币与标准普尔 500 指数的 1 年相关性。BTC 的相关性甚至比黄金更窄。

与欧洲和新兴市场股票类似的低相关性。

与其他主要货币的类似低相关性。

与危机国家货币贬值的相关性较低——例如土耳其和阿根廷。

与黄金本身的相关性低，但回报预期高得多。

与债券收益率的相关性低。

一个值得问的问题是，如果/当机构投资者和中央银行用比特币填充他们的投资组合时，这些相关性会发生什么？ 根据机构投资者和中央银行如何对比特币进行分类，比特币可以与其他资产产生更高的相关性。 当一个投资者群体占主导地位时，投资流动、赎回、投资组合分配、结构性产品和其他因素开始发挥更大的作用。 另一个值得一问的问题是，这笔钱将如何对资产行使控制权和影响力？ 看看比特币如何发挥作用将非常有趣。

除了直接投资之外，还有许多类似的方式可以投资比特币和黄金。

与黄金不同，比特币是一种可编程的货币，随着时间的推移会增加新的功能，并且可以通过多种方式进行探索、开发和投资——这是一个关键的区别。

最后，这是一张比特币与黄金正面交锋的表现图表，仅供娱乐。 自从比特币开始受到广泛关注以来，黄金一直持平，尽管比特币的关注和黄金的持平很可能是一种相关性而不是因果关系:)

（结束）

原文链接：